De in Hong Kong gevestigde Noble Group, ze noemen zichzelf een ‘global supply chain manager of energy, power & gas products, metals and carbon steel materials,’ wordt geplaagd door het mysterieuze ‘Iceberg Research.’ Het plagen heeft effect. De koers van het conglomeraat is sinds februari dit jaar met ruim 40% gedaald. Noble heeft PwC gevraagd een onafhankelijk onderzoek in te stellen naar de kwaliteit van haar boekhouding.
Noble’s hoofdkantoor staat in Hong Kong en de officiële vestigingsplaats is op Bermuda. ‘Iceberg Research’ lijkt misschien wel een beetje op Follow the money. Met dit verschil dat Iceberg Research slechts één target lijkt te hebben: Noble. Iceberg Research legt parallellen met Enron. Terwijl Noble claimt zeer winstgevend te zijn, beweren de onderzoekers van Iceberg Research bijna het tegenovergestelde. En terwijl we precies weten wie er allemaal werken aan Follow the money is dat bij Iceberg Research volstrekt niet duidelijk.
Hun kritiek op Noble is ondubbelzinnig: De behaalde winsten zijn niet gerealiseerd. De waarderingen kloppen niet en uiteindelijk: ‘de markt zal zich geleidelijk aan realiseren dat de echte waarde grotendeels verzonnen is.’
Lees de passages uit hun onderzoek:
‘the divergence between Noble’s net profit and operating cash flows (“OCF”) is striking given its status as an investment grade company. Noble has recorded a combined $2.7b net profit since2009. However, its operations have lost $485m in cash in the same period. OCF have continued todeteriorate since 2011, e.g. ($620m) outflows in 9M 2014.’
En
‘The level of Noble’s fair values has become incredible. They now dwarf all of their competitors(e.g. Glencore). They are 3.5 times the level of Enron’s contracts at its peak, eleven months prior to filing for bankruptcy.’
En tenslotte
‘Like Enron, Noble is now engaged in a vicious cycle: the group needs to constantly print more mark-to-markets to achieve any return on equity targets. there will be no miraculous recovery for Noble: the market will progressively realise that its fair values are largely fabricated.’
Onder druk van de publiciteit en het effect van een dalende beurskoers heeft het bedrijf besloten een onderzoek in te laten stellen naar haar accounting practices. Dat onderzoek wordt niet uitgevoerd door de eigen accountant – de Hong Kong vestiging van EY –maar door PwC. Wordt vervolgd.
Geef een reactie